中游制造環(huán)節(jié)包括鋁熱傳輸材料和液冷板廠商

液冷板產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)：

1）上游為鋁、銅等大宗商品；2）中游包括鋁熱傳輸材料企業(yè)和液冷板制造商；3）下游為動力電池 廠和整車制造企業(yè)。

行業(yè)格局：

2020年國內(nèi)TOP3市占率超85%

行業(yè)玩家包括以溫控零配件起家的熱管理頭部企業(yè)（三花智控等）、基于技術(shù)互通性進行業(yè)務(wù)拓展的廠商（納百川等）及 跨界企業(yè)（科創(chuàng)新源、飛榮達等）。2020年我國液冷板市占率TOP3企業(yè)依次為三花智控、銀輪股份和納百川。

市場空間：

預(yù)計2025年全球新能源車液冷板市場規(guī)模約176億元

受新能源車加速滲透及單車液冷板用量提升帶動，我們預(yù)測2025年全球新能源液冷板市場空間約176億元，未來4年 CAGR為+48%。

科創(chuàng)新源：

控股瑞泰克，液冷板已獲核心大客戶訂單

公司在通信及電力用防水密封絕緣防火高分子材料領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明顯，客戶覆蓋華為、中興、三大運營商。2020年底，通過 收購瑞泰克（55%）將業(yè)務(wù)拓展至新能源熱管理領(lǐng)域。 

2021年，冷凝器、蒸發(fā)器等家電用熱管理產(chǎn)品構(gòu)成瑞泰克主要收入來源，釬焊液冷板產(chǎn)線產(chǎn)品獲得寧德時代多個項目定點， 預(yù)計2022年將逐步批量交付。

飛榮達：

熱管理業(yè)務(wù)逐漸成為公司主要收入來源

公司1993年成立，業(yè)務(wù)逐步由電子輔料產(chǎn)品過渡到電磁屏蔽材料、導(dǎo)熱散熱材料、防護功能材料和基站天線及相關(guān)器件， 2021年熱管理材料及器件營收占比達36.38%，成為第一大收入來源。 

公司熱管理產(chǎn)品種類齊全，包括導(dǎo)散熱模組、熱管、液冷板等，新能源汽車類客戶包括特斯拉、廣汽、北汽、中車、一汽奔 騰、一汽紅旗、東風(fēng)日產(chǎn)、寧德時代、國軒及孚能等。

納百川：

專注發(fā)動機熱管理，2011年切入動力電池領(lǐng)域

公司1998年成立，專注汽車發(fā)動機熱管理系統(tǒng)20余年，產(chǎn)品主要面向歐美市場。2011年切入新能源汽車動力電池?zé)峁芾碣?道，目前已成為專業(yè)的動力電池?zé)峁芾砉?yīng)商。

鋁熱傳輸材料：

關(guān)鍵傳熱材料，通過壓延加工制得

鋁具有傳熱快、延展性好、質(zhì)量輕便等特征，被廣泛用于各行業(yè)熱傳輸； 

鋁壓延加工業(yè)是將電解鋁通過熔鑄、軋制或擠壓、表面處理等多種工藝及流程生產(chǎn)出各種鋁材的過程，其中軋制工藝制作 成品為鋁板、帶、箔，主要應(yīng)用在汽車領(lǐng)域； 

鋁基復(fù)合材料技術(shù)難度更大、工序更為復(fù)雜，但性能更加優(yōu)越、附加值更高。

格局：競爭激烈，資金、技術(shù)、客戶認(rèn)證是主要壁壘

國內(nèi)鋁板帶箔生產(chǎn)企業(yè)較多，主要有格朗吉斯、華峰鋁業(yè)、銀邦股份、奧科寧克、江蘇常鋁、江蘇鼎勝、河南明泰等，整 體規(guī)模偏小，低端產(chǎn)品的行業(yè)門檻較低，競爭相對激烈； 

由于生產(chǎn)線建設(shè)過程中需要投入大量的資金引進先進生產(chǎn)設(shè)備，在設(shè)備購買后還需要半年以上的時間進行車間內(nèi)設(shè)備聯(lián)合 調(diào)試、安裝，對企業(yè)的資金實力要求較高； 

鋁軋制行業(yè)對技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)驗積累的要求較高，高端產(chǎn)品需要精準(zhǔn)的金屬成分配比等技術(shù)參數(shù)，中小企業(yè)難以進入，整體 產(chǎn)能不足。

銀邦股份：

深耕鋁熱傳輸材料，2021年效益增長明顯

公司從1998年8月成立至今，始終以鋁熱傳輸材料為主業(yè)，不斷在鋁熱傳輸材料領(lǐng)域進行研發(fā)升級； 

公司鋁熱傳輸材料主要用于交通運輸、電力設(shè)備、工程機械設(shè)備和家用電器等領(lǐng)域，公司產(chǎn)品最大的應(yīng)用領(lǐng)域在汽車行業(yè) ，經(jīng)過近幾年的努力，客戶包括法國法雷奧、日本電裝集團、德國馬勒、韓國翰昂集團等世界知名汽車系統(tǒng)零部件企業(yè)； 

2021年，面對全球疫情等不確定因素，公司深挖新能源汽車市場潛能，打造新的業(yè)務(wù)增長點，公司研發(fā)的動力電池?zé)峁芾?鋁熱傳輸材料等產(chǎn)品已向比亞迪、長城汽車、大眾、上汽集團、吉利、寧德時代等知名企業(yè)供貨，效益增長明顯。

華峰鋁業(yè)：

鋁熱傳輸材料龍頭，2021年歸母凈利潤翻番

公司由中國企業(yè)500強之一的華峰集團于2008年主要投資組建，主要產(chǎn)品包括熱傳輸領(lǐng)域內(nèi)各類鋁合金板帶箔材料，成立 至今屢獲 “中國鋁箔材十強企業(yè)”“上海制造業(yè)百強企業(yè)”等稱號認(rèn)定； 

公司產(chǎn)品應(yīng)用于奔馳、寶馬、奧迪、特斯拉、大眾、豐田等中高端車型，客戶包括、德國馬勒、韓國翰昂等全球知名汽配 集團以及長城汽車等中國主流汽配商； 

公司立足鋁材技術(shù)，切入動力電池用鋁市場，生產(chǎn)電池殼、電池箔、鋁塑膜等高附加值產(chǎn)品，電池料與鋁熱傳輸材料產(chǎn)能 之間可部分相互切換，隨著新能源汽車蓬勃發(fā)展，電池料業(yè)務(wù)未來可期。

汽車膠管：汽車產(chǎn)業(yè)的重要組成部分

簡介：用于冷卻系統(tǒng)、燃油系統(tǒng)、制冷系統(tǒng)、動力系統(tǒng)、制動系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)和空調(diào)系統(tǒng)等的橡膠軟管，傳輸燃油、潤滑 油、制冷劑和水，幫助汽車各子系統(tǒng)實現(xiàn)其功能。 

特性：橡膠管路以其可自由彎曲性、多次屈撓性和柔軟變形性，區(qū)別于各類金屬和非金屬管材，無可取代。

新能源汽車帶來膠管市場增量

新能源汽車取消了燃油系統(tǒng)，但加強了冷卻系統(tǒng)，冷卻系統(tǒng)更復(fù)雜、更總成化，使用的材料更加環(huán)?；?，單車價值更高。 

其他管路系統(tǒng)，比如制動系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)、天窗系統(tǒng)、車身附件系統(tǒng)等相關(guān)管路必不可少，因此新能源車型所使用的管路 不僅沒有減少，反而還有所增加。 

據(jù)川環(huán)科技投資者交流公告，大部分新能源汽車所使用的管路價值是傳統(tǒng)燃油車的2-3倍。